在一个惊喜的举动中，印度储备银行（RBI）将仓储率保持不变，以6.50％ - 它将资金归还商业银行。反向仓储率也保留在6.25％。

当中央银行不提供预期的速度徒步旅行时，他们通常在市场兴奋地欢迎。但是，不是这个时候。印度储备银行州长Urjit Patel“S No-Haike政策被占据了股市和卢比下跌。只有债券才欢呼。

可能对货币市场进行骚扰的是RBI的主张，即其任务是通胀目标。断言有点留下市场，概念究竟是一般的稳定和外部领域。

RBI削减了通胀预测 - 一种提高原油价格和弱化卢比的信号可能对价格没有巨大影响。

然而，RBI的立场已从中性变为“校准紧缩”。所以，即使现在不对，也可能会在拐角处存在。

非银行金融公司（NBFCS）在RBI副州长Vishwanathan指出了新规则之后的非银行财务公司（NBFC）。他还表示，NBFC的不匹配将很快写成。随着债务市场的压力，这一陈述可能会引发股票的卖出。

轻松的观点，许多时候说通货膨胀目标是“立法授权”，中央银行无法远离的“立法授权”。这可能会让金钱市场感到惊讶，因为MPC有一个通货膨胀目标授权，但储备银行历史地理解为一个全方位服务的中央银行，这是一个拥有金融稳定作为其核心授权的核心银行。

CNBC-TV18赶上Pranjul Bhandari，首席印度经济学家，汇丰银行，PK Gupta，MD，SBI和B Prasanna，Head-Global Markets集团，ICICI银行，了解当今货币政策决策对印度经济的影响。

编辑摘录：

让我先来找你，因为可能是我所拥有的哲学混乱。RBI反复说，或者州长一再说，独家授权是通货膨胀的目标，当时我正在观看卢比屏幕。据说已经减弱到每美元73.97的卢比的那一刻进一步下降至每美元74.12。这是一个哲学困惑，其中一个人认为储备银行也将对外部部门负责，不知何故，它似​​乎会放弃这一责任？

Bhandari：对，我很惊讶，RBI今天没有徒步旅馆。我期待着徒步旅行。但我不认为这是不一致的。他们非常清楚，他们是通胀目标人，他们看待通货膨胀。

利率是处理通货膨胀的工具。外汇干预是一种在外汇市场中处理波动的工具。所以，在这种意义上，没有断开连接。我认为断开连接在其他地方。断开连接在于TheInflation预测。我们今年剩余时间和明年的预测远远高于RBI的预测。

RBI为近期和20个基点进行了巨大的切割，60个基点，而是在脱离连接的位置。

在这种断开的核心，也是如何阅读食物和燃料。我认为它认为这种食物融合将持续更长时间。我认为它错过了，如果食物融合持续时间较长，那么食品价格将变得非常低，明年食物通胀将不得不抓住低基地。因此，将有更多的压力来通胀。我相信RBI正在2012财年估计标题通胀。

我拍了那一点，我会重新访问这个问题，但这仍然没有回答为什么卢比率先落在储备银行正在解释它是目标央行的通货膨胀？

Bhandari：这对我来说非常困难，但我认为市场上有一种理解，率也将用于遏制卢比的进一步折旧。我不认为市场正在采用这是正确的假设。

RBI显然表示，它们是灵活的充气目标。您只能使用一个仪器进行一个目标。利率仪器正在用于通货膨胀。他们无法为两个目标使用它。我认为这是市场没有意识到的东西，今天它有震惊。

即使他们尚未说过，中央银行历史地完成的历史上肯定是历史的变化。他们使用利率并使用了所有目标的所有政策。但这一个更专门定义了它的目标。从政策行动和陈述中的关键外卖？

普拉斯坦娜：你有一个第一个点。来自整个政策的最重要的外卖事实是，RBI已明确恢复其通胀目标框架，同时不承认利率将被用作任何阶段支持货币的工具。

我对整个论点的看法是，立法授权并没有真正覆盖基本经济学，我们都知道基本上是您的资本流动，货币政策和货币相互联系的不可能的三位一体。因此，全球范围内，尽管靶向框架利率的通胀通常也用于你的反应，但你没有生活在真空，对吧？

你住在一个相对的世界里，其他国家也会影响你的流量和宏。在这种程度上，我认为市场预计将部分使用的利率用于支持货币。

然而，我同意Pranjul Bhandari的意见，以至于他们确实考虑到认识到的事实，即第一季度的实现通货膨胀大大降低，所以他们已经修改了它越来越越来越低。

但没有得到答案是，卢比贬值和原油过去两个月的升值将在未来的通胀轨迹中留下重要的凹痕。

所以，我认为我们的估计略高得多，而不是RBI目前正在投射的轨迹。因此，在我的这种程度上，最大的外卖是他们没有提到利率来成为支持货币的工具。

对我来说第二大外卖是他们是和正确的，非常关注公司债券市场的错位和NBFC资助空间。因此，我认为储备银行与政府之间的协调很多协调，以解决NBFCS情景所产生的资金危机。这是一件非常好的事情，这是出于这项政策。

我猜市场是期待的，我会错误地假设，因为这是一些吸盘来到NBFC部门的货币政策声明。他们得到了副州副州长读出暴乱的行为，并表示你不匹配你的资产和负债。如果您是NBFC投资者，您认为现在我们应该期待更严格的规定，如果有的话，他们会面临更难的时间？

普拉斯坦娜：就本政策而言，RBI可能一直在行动短缺，但您还应意识到流动资金Bazooka甚至在政策之前已经发布。他们甚至没有等待该政策。他们实际上是五天前的秋季CRR从13％增加到15％，他们在3-4天前几乎没有开放的市场运营（OMO）历法。

RBI显然介绍了所需要的行动，一旦他们相信他们想要宣布选举，我认为他们并不认为他们随时浪费时间来宣布它。因此，除了NBFC的问题外，该问题的关注是由储备银行正确识别的问题，我认为这是这些NBFC的ALM政策。

股票市场可能并不喜欢他们在储备银行中听到的那种意义上的意义，他们实际上告诉NBFC可能会出现在可能的准则上可能会对他们可能被允许的ALM差距更加骚扰服用。但是从系统的角度来看，正是问题的关键问题，RBI已经确定了这一点，并且可能有任何指导方针可能对NBFC的长期可持续性做出良好的事情。

首先，你的关键外卖，Gupta？

古普塔：正如普朗朱尔和普拉斯坦尼亚那样，市场认为，由于原油价格上涨以及它实际上所带来的预期通货膨胀，这次汇率主要是衡量。

因此，显然，RBI自己的通胀预测似乎似乎要低得多。我对此的略微不同，州长的rbi确实说他们已经做了两个增加了。

他们可能觉得这些徒步利率的增加已经执行。因此，如果他们真的相信通货膨胀将低于他们在最后一项政策所期望的情况下，上一季度的通货膨胀率较前向上播出，那么无需增加利率。

如果你看着它，如果他们现在期待通货膨胀将低于他们预测的通货膨胀并考虑到他们已经增加了利率。因此，没有逻辑可以提高利率。市场确实期望由于外汇和原油价格增加。

他们澄清了可能的利率不是他们要使用的工具。也许，他们将有一些其他工具使用。该政策始终关注波动性。

但作为一个人每天都有金钱的人，您的借款人的存款人和价格金钱的价格是您尚未留下的混乱状态，这是其他一些银行家告诉我的 - 当储备银行在八月的政策中将3月份的通胀预测从4.6升至4.8增加，第一个季度增加了5％，它表示它在立场方面处于中立状态。现在它已经削减了通货膨胀目标，并表示它正在收紧，这不是一个政策混乱？你的下一个举动会是什么？你会提高存款率或降低它们吗？你会提高贷款利率或降低它们吗？

古普塔：据押金和贷款利率关注，除了政策率之外，在印度储备银行的借贷方面，还是在政策率方面非常低。我们真的取决于我们的存款资助我们的贷款书。这是流动性和流入银行的沉积物的函数。

因此，流动资金是一个问题，大约一周前我们确实看到了一些紧缩的流动性，其中有足够的行动所有这一切的行动，以及Omo日历，所以没有释放到系统的许多流动性。

事实上，今天，如果你看它，在Syste-mwise上，我们是流动性盈余。所以，如果流动性继续正常，我认为没有理由为什么银行应该真正增加利率。

如果你看一下整个银行的整个频谱，有一些银行可能有一点收紧流动性，但大多数系统仍然是盈余，我认为尽管如此，我认为没有任何真正的关注担心的。

您认为银行业的下一次举措是什么？存款率会上升，如果是的话，他们在不久的将来一直不得不上去？

普拉斯坦娜：存款率将是系统整体流动性的函数。像PK Gupta指出，现在似乎是储备银行已经采取了足够的行动来提供当前时间点所需的流动性。

但我们也应该理解，前进是一个繁忙的季节，在那里发生了很多信用增长，并且在流通的货币实际上你看到了CIC号码的季节性徒步旅行。

从那种角度来看，系统流动性将受到打击，重要的是储备银行是否提供了持久流动性，以便足够赔偿这一点。如果不是真正的情况，那么我会发现它将对银行制度中的每个银行负责他们的资产负债委员会（ALCO），以满足和决定，并提出他们应该是什么样的存款利率引用。如果系统中未提供足够的流动性，我希望存款率上升。

根据货币政策报告（MPR）的通货膨胀预测是基于每桶80美元的原油，卢比为72.50美元。你自己的预测是什么，你认为将会过度的RBI预测，以及你屈服多少徒步旅行？

Bhandari：在RBI徒步旅行率和立场的变化非常清楚的情况下，这只是时间问题。今天没有徒步旅馆的另一个原因是它围绕增长思考。我首次看到总督开始新闻发布会，致力于致力于全球增长的2-3分钟.Also，该声明使他们非常清楚，他们对比以前的投资循环拾取的投资循环不太乐观。

现在他们已经给予了两次涨幅回来，他们可以休息一下。所以，我认为这只是一个休息时间，这只是他们再次徒步旅行的时间问题。

对于通货膨胀预测，FY20，RBI在4.7％的通货膨胀预测中，我们认为这将是5.1％。即使对于第四季度，我们的预测甚至高于RBI预测，而且在卢比折旧，油价和所有这些可能影响标题通胀的事实中，这是一个事实。

RBI假设是食物融合持续很长时间，它们期望几乎没有MSP的影响。我们期望对RBI的影响令人更高。

你会铅笔多少次徒步旅行？

Bhandari：我们有两次涨价25个BPS，每年12月和第二年第一季度的另一个。

我们今天看到了债券市场的相当体面的反弹，在政策前的8.14％到终结数量为8.02％。你认为这反弹可以继续，也可以泄露一些吗？

普拉斯坦娜：今天的集会是一个大救济集会。市场在25到50个基点之间定价。有人怀疑有人怀疑可能有50个基点，大多数情况都有一个一致意见，即将有25个基点，所以从这个角度来看，贸易商进入市场的交易者几乎没有任何职位。有短暂的职位，达到了政策。因此，反弹是对此的反映。

据说这一政策可能结果的一个重要的事情是，美元卢比与债券价格之间的直接联系每天都可能被打破，因为rbi的入场是如此他们真的很担心货币贬值和利用利率来捍卫这一点。

因此，在货币和债券市场之间发生的联系可能实际上可能会破坏一点。

有因素每天需要看，如全球债券收益率如何进行，因为我们说美国债券收益率已经越过3.20％。我们还需要展望美元对抗其他货币的实力，有很多正在发生的因素。所以，我会说的7.90％到8.20％之间的范围是本季度的公平范围。

我也在下行发挥7.90％，因为RBI在剩下的时间里宣布了开放的市场购买日历，并且有希望早些时候告诉你，需要更多的流动性来被RBI进入进入11月和12月。

由于他们已经在10月份向我们展示了我们的方式，因此期望他们将在11月和12月继续以这种方式继续，特别是因为CIC泄漏在本赛季很高。

从那个角度来看，政府债券的需求供给看起来更好，RBI正在进行这些开放的市场购买。因此，我们将看出7.90％和8.20％之间的范围。

您对货币的期望是什么，您认为RBI将更多地渗出以保持货币过于挥发吗？

普拉斯坦娜：货币论证有点复杂。我觉得在全球范围内，投资者正在考虑一次加息，因为甚至在新兴市场中还有其他中央银行，他们实际上徒步旅行超过印度徒步旅行。

因此，在某种程度上，就利率徒步而言，可能会有一种感觉rbi正在曲线后面落后于曲线。今天做了25个BPS徒步旅行将在与全球中央银行正在做的事情上了解课程的最佳标准。从那个角度来看，货币市场对徒步旅行没有来的感觉有点失望，而且RBI似乎似乎对卢比的目前层面舒适，尽管我觉得他们今天在晚上会议辩护了卢比。

因此，将所有这一切都放入了ashort的故事中，我会说，如果石油和其他变量继续与印度不利，则卢比可以贬值和贬低，以达到74.50-75的地区。

债务市场存在脱位。政策后的债务市场在哪里？

古普塔：修正的发生主要是因为Themarket所定价，但我不认为市场中的任何人都真的看起来非常深刻的矫正。

正如普拉斯兰娜所说，它可能会转到7.90％，否则它可能不会那里。但是，我认为7.90％至8.20％看起来像一个非常公平的范围。

随着总督说，任何对利率的进一步举措都会只会起来，没有任何拖延。因此，我认为7.90％到8.20％看起来像10年债券的范围。

您认为金钱市场是否没有资助NBFC，特别是一些住房NBFC，那就错位已经变得更好或更好？作为债务市场观察者，政策后你有什么感受？

古普塔：就债务市场而言，为了NBFC资金的目的，我们在讨论几天后，对于银行来说，无论我们如何看待它，我们都会看我们的资金。

副省长还提到，NBFC有资本充足率的比率要求远高于银行，它们均为15％，但即使他们拥有首都，但其中许多可能已经运行了巨大的不匹配。